文/冯微 上海证券交易所科创板上市委员会将于近日审议中巨芯科技股份有限公司（以下简称“中巨芯”）的科创板IPO申请。公开资料显示，中巨芯专注于电子化学材料领域，主要从事电子湿化学品、电子特种气体和前驱体材料的研发、生产和销售。 营收增长背后的窘境 中巨芯财务数据显示，2019-2021年分别实现营收为3.31亿元、4亿元、5.66亿元，同期对应归母净利润分别为-620.60万元、2467.16万元、3332.03万元。成立于2017年的中巨芯到2020年就已经扭亏为盈，从招股书数据不难看出，近两年中巨芯的营业收入呈现增长态势，但是这背后却蕴藏着隐忧。以2020年数据来说，当年中巨芯主营业务收入为3.67亿元，主要分为电子湿化学品和电子特种气体两块，分别由全资子公司浙江凯圣氟化学有限公司（以下简称凯圣公司）、浙江博瑞电子科技有限公司（以下简称博瑞电子）负责，销售收入分别为3.37亿元和0.29亿元，销售收入较少的博瑞电子在2020年净利润甚至亏损2797.11万元。 其他业务收入为3356.30万元，其中最主要的是贸易收入，是中巨芯从关联方巨化集团及其他第三方采购的氯化氢（医用级）、高纯氢气（非电子级）等产品，并对外直接销售后形成的收入，这部分收入为2958.26万元。 中巨芯主要营收来源的是电子湿化学品业务，作为该业务中销售收入占比最大的电子级氢氟酸产品，是按照客户类型不同而由两家公司进行销售。其中，面向集成电路领域客户的电子级氢氟酸由凯圣公司销售，面向光伏、显示面板领域客户的，则由凯恒电子销售。公开资料显示，凯恒电子是凯圣公司的控股子公司，由凯圣公司和格林达分别持股51%和49%。 2018-2020年及2021年上半年，凯恒电子销售收入分别为8252.91万元、13814.73万元、9858.69万元和5080.05万元，占中巨芯整体营收的比重分别达52.87%、41.70%、24.64%和20.19%。营收占比如此多的凯恒电子业务，在报告期内的毛利率分别为10.73%、13.72%、0.79%和-2.95%，呈现逐渐下降趋势。 综合以上数据可以看出，2020年当年中巨芯真正具有盈利能力的业务，贡献的营业收入其仅为2.4亿元，是4亿元整体营收的约六成。报告期内，尽管中巨芯营收不断增长，但扣非后归母净利润却分别为-3542.44万元、-2133.32万元、7.83万元和946.87万元。 产能消化存疑? 募投项目未批先建？ 此次科创板IPO，中巨芯拟投入12亿元用于扩产，合计新增电子湿化学品19.6万吨/年。其中，电子级硫酸、电子级氢氟酸、电子级硝酸、电子级氨水和电子级混酸是公司现有产品的产能扩产，电子级双氧水和电子级异丙醇是新增产品。根据募投项目规划，建筑工程、安装工程、设备购置等费用合计11.4亿元，占整个扩产项目的82.6%，计划建设周期为5年。募投项目之一的“中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目”，包括8万吨电子级硫酸、3万吨电子级氢氟酸、3万吨电子级硝酸、2.5万吨电子级氨水、2万吨电子级双氧水、1万吨电子级异丙醇、0.1万吨电子级混酸。 但按照中巨芯目前的情况来看，其产能利用率不足，募资扩产后产能消化问题存疑。中巨芯在招股书（申报稿）中也坦承，公司（募投）项目达产后可能无法实现预期销售，将存在新增产能难以消化，募集资金投资项目无法实现预期盈利的风险。尽管目前国内集成电路行业发展情况较好，需求潜力巨大，但是这也使得很多厂商纷纷扩产，后续竞争会日益激烈，这一点是中巨芯不得不考虑的现实问题。 除此之外，中巨芯的募投项目还存在未批先开工的程序问题。公开报道显示，今年2月，中巨芯潜江超纯电子化学品项目开工。但是，根据潜江市自然资源和规划局相关信息显示，今年3月份，中巨芯才获得了建设用地规划许可证。 根据《中华人民共和国城乡规划法城乡规划法》（简称《城乡规划法》）相关规定，在城市、镇规划区内以出让方式提供国有土地使用权的，在国有土地使用权出让前，城市、县人民政府城乡规划主管部门应当依据控制性详细规划，提出出让地块的位置、使用性质、开发强度等规划条件，作为国有土地使用权出让合同的组成部分。未确定规划条件的地块，不得出让国有土地使用权。以出让方式取得国有土地使用权的建设项目，建设单位在取得建设项目的批准、核准、备案文件和签订国有土地使用权出让合同后，向城市、县人民政府城乡规划主管部门领取建设用地规划许可证。 而且，相关规定显示，未取得建设工程规划许可证或者未按照建设工程规划许可证的规定进行建设的，由县级以上地方人民政府城乡规划主管部门责令停止建设；尚可采取改正措施消除对规划实施的影响的，限期改正，处建设工程造价百分之五以上百分之十以下的罚款；无法采取改正措施消除影响的，限期拆除，不能拆除的，没收实物或者违法收入，可以并处建设工程造价百分之十以下的罚款。由此可见，中巨芯相关项目存在未批先建的问题。 而中巨芯另一个募投项目“超纯电子化学品项目”在建设周期上也存在“对不上号”的情况。《中巨芯潜江年产19.6万吨超纯电子化学品项目环评报告书》内容显示，超纯电子化学品项目建设周期为48个月，但是该项目在招股书中的建设周期却为5年。同时，招股书中显示，超纯电子化学品项目分为两期，一期为4万吨/年电子级硫酸、1.25万吨/年电子级氨水，预计2023年6月试生产；二期为项目其余部分，预计2025年10月试生产。如超纯电子化学品项目要在2025年10月试生产，以5年的建设周期推算，则项目或在2020年11月就已开工。但是根据公开信息显示，该项目直到去年2月才正式开工建设，彼时中巨芯高管曾公开表示，“争取今年内实现一期项目的投产”。对于同一项目说法不一，谜团待解。 综上，无论是在未来募投计划，还是已有的业务和业绩方面，中巨芯都存在瑕疵，能否顺利登陆资市场，拭目以待。 |
