文/冯 微 湖北天源环保集团有限公司（以下简称“天源环保”）从1998年开始进入环境污染领域的研究和治理，是国内较早专业从事垃圾渗滤液治理行业的企业之一。十几年来，天源环保一直紧跟行业发展趋势，凭借自身的技术和研发优势在业内获得良好的口碑和影响力。 创业板上市对天源环保而言是一个新的里程碑，在国家大力提倡“绿水青山就是金山银山”的背景下，拥有多年行业经验和技术优势的天源环保前景可期。 老资历的绩优生 天源环保定位于中国水务市场、固体废弃物市场和市政基础建设市场，专注于垃圾渗滤液处理和城镇污水处理、工业污水、固体废弃物处置领域。其在水务领域业务主要涵盖焚烧厂渗滤液处理、填埋场渗滤液处理、中转站渗滤液处理、餐厨垃圾沼液处理、城镇污水处理、工业园区污水集中处理；固废领域业务则涵盖污泥处置、餐厨垃圾处理、垃圾焚烧厂飞灰治理、生活垃圾处置、工业垃圾处置等各个生产和供给领域。 从成立至今，天源环保打造了一直专业技术和经验兼具的团队，承接和服务了多项不同的垃圾渗滤液处理项目，得到了业界及客户的高度评价及认可，也因此积累了众多城市管理部门、公用事业单位及大型城市投资类国企客户。在相对大型和稳定客户群体加持下，近几年天源环保的业绩一路扶摇直上。 2018年—2020年，天源环保的营业收入从26355.29万元增长至54988.86万元，复合增长率高达达44.45%。招股书内容显示，天源环保预计2021年营业收入77142.7万元，预计实现净利润17272.43万元，业绩归母净利润17287.21万元。 近年来，随着经济的发展以及无废城市、垃圾分类等政策的落地，我国垃圾处理行业迎来了快速发展期，这给垃圾渗滤液处理市场带来较大的增量空间。而天源环保一直处于垃圾渗滤液治理行业第一梯队，本身就具有众多优势，加之行业前景广阔，未来业绩大概率还会有所提升。 技术科研打下硬核基础 表面上，垃圾处理好像是个很简单的工作。其实，这根本是一个技术活。 垃圾渗滤液是一种高浓度的有机废水，本身产生于垃圾填埋场中垃圾所含有的水分，在经过雨水或是雪水的冲刷，导致其覆盖土层，从而形成对周围农田及水系造成严重危害的一种废水。垃圾渗滤液具有成分复杂、有机物浓度高以及水质变化大等特点，对处理技术要求极高。是我国处理量较大、处理难度较高的废水之一。而且，高难度污废水治理行业涉及结构繁杂、降解难度大的工业废水、污泥等水质污染物，同时对处理工艺要求较高的领域，具有较高的技术门槛。 而天源环保恰恰是一家专业的垃圾渗滤液及高难度污废水处理企业，其核心竞争力就在于硬核的技术研发。 关键核心技术的研发和积累是天源环保一贯重视且视为构建竞争优势以及保持可持续发展的基础。截至目前，天源环保围绕垃圾渗滤液处理积累了复合式厌氧反应器技术、高效生物脱氮技术等8项核心技术，拥有57项专利。 近几年，随着环保规章制度的不断完善以及研发技术的不断创新，垃圾渗滤液处理的工艺变得越来越多样化、科技化和成熟化。这种行业背景下，天源环保自主研发了DTRO膜集成装置，可用于垃圾渗滤液深度处理、浓缩液处理、垃圾填埋场渗滤液处理以及高难度污废水处理。该装置中的DTRO膜能够在不依赖预处理工艺的情况下有效去除污染物，主要应用于截留悬浮物、有机物、无机物、盐分、重金属等。区别于传统的卷帙膜，DTRO膜组件是一种新型平板结构膜组件，它具有特殊的流道设计形式，能有效避免膜堵塞和浓度极化、延长膜片使用寿命，清洗时也容易将膜片上的积垢洗净，保证DTRO膜组件适用于恶劣的进水条件。同时，该装置还高度集成化和自动化，可一键启停。综合来看，和传统处理工艺相比较，该DTRO膜集成装置有运行成本低、出水水质稳定、抗击冲能力强等优势，能有效解决垃圾渗滤液处理中出现的污染频率高、产水效果差的行业难题，同时也促进了垃圾渗滤液处理行业的可持续发展。 研究成果突出得益于大手笔的研发技术投入。 招股书数据披露，近年来天源环保的研发费用逐年增加。2018年至2020年，天源环保研发费用金额分别为1102.25万元、1500.14万元和1547.75万元；其中2018年度、2019年度，天源环保的研发费用率高于同行业可比公司平均水平。 全产业链的服务能力 经过多年的发展，天源环保已经在产业链的众多环节都有所布局，成为垃圾渗滤液及高难度污废水处理行业的综合服务商。其能够根据客户需求及项目特点采用采用设备定制销售、PC、EPC、BOT、托管设备运营、提供设备运营等多样化模式为客户提供环保装备研发制造与集成、环保工程建造、环保项目运营服务等一体化服务。 全产业链一体化的服务能力不仅为移动式垃圾渗滤液处理业务提供优质的客户资源，带动移动式垃圾渗滤液处理业务的发展，而且能够大幅提升客户粘性，提高客户价值，助推公司整体业绩的提升 自成立以来。天源环保累计为近 200 个市、县的政府部门及附属单位等最终用户提供服务，为公司开展移动式垃圾渗滤液处理业务积累了丰富的最终用户客户资源。报告期内，公司移动式垃圾渗滤液处理业务客户中，亦提供了设备定制销售、PC、EPC、BOT、托管设备运营等其他业务的客户数量占比分别为 71.43%、66.67%、66.67%和 60.00%，收入金额占比分别为40.20%、40.99%、28.46%和 22.66%，保持多业务类型合作的客户数量占比较高。 上市的重大契机 天源环保于去年9月，首发上市申请获深交所创业板上市委审议通过，并在去年12月1日获批注册登陆创业板。这不仅标志着天源环保IPO工作取得又一重大成果，同时也将推动公司不断提高运营质量，在市场竞争中发挥技术和经验优势。 据招股书披露显示，天源环保将以此次A股发行并在创业板上市为契机，实现更高质量的发展规划和目标。例如：将渗滤液及相关领域设施、设备、技术等全产业做齐、做全；加大在系统性渗滤液治理方面研发与创新方面的投入力度，组合优化工艺，提升渗滤液的各处理单元的效率和能力，降低投资成本和运营成本，扩大垃圾渗滤液处理装备的技术含量和生产规模，成为能够解决不同规模、不同水质、不同地域的渗滤液问题的专业公司等。 此外，政策的加持也给天源环保的发展提供了基础和动力。2021年以来，随着《“十四五”黄河流域城镇污水垃圾处理实施方案》、《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》、《生态环境保护专项督察办法》、《“十四五”城镇生活垃圾和处理设施发展规划》等政策法规的落地，为我国环保工作的开展提供了重要支撑。同时，环保监管趋严、标准提升，对于天源环保这种有资历的企业也是极大的利好。 围绕新的发展战略目标，天源环保已采取了相应的措施，并取得了一定的实施效果。原本就具有多年行业发展的经验，上市之后会有更多的资源和资金来助力企业发展，相信在市场环境复杂多变、行业竞争日益激烈的背景下，天源环保能够借助上市保持相对良好的发展势头，成为行业中的领军企业。 |
